Slippage

Puntos clave

• El slippage es la diferencia entre el precio esperado de una operación y el precio al que finalmente se ejecuta.
• Ocurre cuando la liquidez disponible no es suficiente para completar la orden al precio previsto, algo común en mercados poco profundos o muy volátiles.
• Cuanto mayor sea la orden en relación con la liquidez del mercado, mayor tiende a ser el slippage, lo que eleva el costo efectivo de la operación.

¿Qué es el slippage?

El slippage es la desviación entre el precio que el usuario vio al enviar una orden y el precio promedio al que esta terminó ejecutándose. En mercados con poca liquidez o en momentos de fuerte volatilidad, el precio puede cambiar entre el instante de la decisión y el de la ejecución, o la orden puede consumir varios niveles de precio hasta completarse por completo.

Cómo funciona

En un exchange con libro de órdenes, una orden a mercado comienza a ejecutarse al mejor precio disponible y avanza por los siguientes niveles hasta completar la cantidad. Si el libro es poco profundo, esos niveles están muy distanciados entre sí, y el precio promedio final resulta peor que el mejor precio del libro. Esa diferencia es el slippage.

En protocolos que usan pools de liquidez, el efecto es similar: cada unidad comprada altera las proporciones del pool y encarece la siguiente, de modo que las órdenes grandes en pools pequeños sufren mayor impacto en el precio. Para protegerse, muchas plataformas permiten definir una tolerancia máxima de slippage, y la operación se cancela si el precio supera ese límite.

El slippage tiende a empeorar en momentos de alta volatilidad y baja liquidez, cuando ambos factores se combinan.

Por qué importa

El slippage forma parte del costo real de operar, junto con las comisiones, y suele subestimarse. Una empresa que necesita convertir un monto grande de una sola vez puede reducir este costo dividiendo la orden en partes, eligiendo mercados más líquidos o definiendo una tolerancia que evite ejecuciones muy desfavorables.

Riesgos y limitaciones

Definir una tolerancia muy baja protege el precio, pero aumenta la probabilidad de que la orden no se ejecute; una tolerancia muy alta expone a ejecuciones desfavorables. En mercados poco profundos, el slippage puede hacer inviables las operaciones más grandes. Ciertos ataques explotan precisamente órdenes con tolerancia holgada para empeorar deliberadamente el precio de ejecución. En resumen, el slippage es el precio de la prisa en mercados sin suficiente profundidad. Monitorear la profundidad del mercado antes de enviar la orden ayuda a estimar el slippage esperado y a elegir el mejor momento para operar.