Slippage

Pontos-chave

• Slippage é a diferença entre o preço esperado de uma operação e o preço em que ela é de fato executada.
• Acontece quando a liquidez disponível não é suficiente para preencher a ordem no preço previsto, comum em mercados rasos ou muito voláteis.
• Quanto maior a ordem em relação à liquidez do mercado, maior tende a ser o slippage, o que eleva o custo efetivo da operação.

O que é slippage?

Slippage é o desvio entre o preço que o usuário via ao enviar uma ordem e o preço médio em que ela acabou sendo executada. Em mercados com pouca liquidez ou em momentos de forte oscilação, o preço pode mudar entre o instante da decisão e o da execução, ou a ordem pode consumir vários níveis de preço até ser totalmente preenchida.

Como funciona

Numa exchange com livro de ofertas, uma ordem a mercado começa a ser executada pelo melhor preço disponível e desce pelos níveis seguintes até completar a quantidade. Se o livro é raso, esses níveis estão distantes entre si, e o preço médio final fica pior do que o topo do livro. Essa diferença é o slippage.

Em protocolos que usam pools de liquidez, o efeito é parecido: cada unidade comprada altera as proporções do pool e encarece a próxima, de modo que ordens grandes em pools pequenos sofrem mais deslocamento. Para se proteger, muitas plataformas permitem definir uma tolerância máxima de slippage, e a operação é cancelada se o preço passar desse limite.

O slippage tende a piorar em momentos de alta volatilidade e baixa liquidez, quando os dois fatores se somam.

Por que importa

O slippage é parte do custo real de operar, ao lado das taxas, e costuma ser subestimado. Uma empresa que precisa converter um valor grande de uma vez pode reduzir esse custo dividindo a ordem em partes, escolhendo mercados mais líquidos ou definindo uma tolerância que evite execuções muito ruins.

Limitações

Definir uma tolerância muito baixa protege o preço, mas aumenta a chance de a ordem não executar; uma tolerância muito alta expõe a execuções desfavoráveis. Em mercados rasos, o slippage pode inviabilizar operações maiores. Certos ataques exploram justamente ordens com tolerância folgada para piorar o preço de execução de forma deliberada. Em resumo, o slippage é o preço da pressa em mercados sem profundidade suficiente. Acompanhar a profundidade do mercado antes de enviar a ordem ajuda a estimar o slippage esperado e a escolher o melhor momento de operar.